項(xiàng)目管理工具：敏感性分析法
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敏感性分析法是指從眾多不確定性因素中找出對投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)有重要影響的敏感性因素，并分析、測算其對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度和敏感性程度，進(jìn)而判斷項(xiàng)目承受風(fēng)險(xiǎn)能力的一種不確定性分析方法。
敏感性分析有助于確定哪些風(fēng)險(xiǎn)對項(xiàng)目具有最大的潛在影響。它把所有其他不確定因素保持在基準(zhǔn)值的條件下，考察項(xiàng)目的每項(xiàng)要素的不確定性對目標(biāo)產(chǎn)生多大程度的影響。
敏感性分析法的目的
1、找出影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益變動(dòng)的敏感性因素，分析敏感性因素變動(dòng)的原因，并為進(jìn)一步進(jìn)行不確定性分析(如概率分析)提供依據(jù)；
2、研究不確定性因素變動(dòng)如引起項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益值變動(dòng)的范圍或極限值，分析判斷項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力；
3、比較多方案的敏感性大小，以便在經(jīng)濟(jì)效益值相似的情況下，從中選出不敏感的投資方案。
根據(jù)不確定性因素每次變動(dòng)數(shù)目的多少，敏感性分析可以分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。
敏感性分析法的分類
根據(jù)不確定性因素每次變動(dòng)數(shù)目的多少，敏感性分析法可以分為單因素敏感性分析法和多因素敏感性分析法。
1、單因素敏感性分析法
每次只變動(dòng)一個(gè)因素而其他因素保持不變時(shí)所做的敏感性分析法，稱為單因素敏感性分析法。
例：（計(jì)算題）某公司規(guī)劃項(xiàng)目的投資收益率為21.15%，財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率為12%。試對價(jià)格、投資在±20%，成本、產(chǎn)量在±10%范圍進(jìn)行敏感性分析。
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規(guī)劃方案 |
價(jià)格變動(dòng) |
投資變動(dòng) |
成本變動(dòng) |
產(chǎn)量變動(dòng) |
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-20% |
+20% |
-20% |
+20% |
-10% |
+10% |
-10% |
+10% |
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投資收益(%) |
21.15 |
7.72 |
33.62 |
25.26 |
18.19 |
25.90 |
16.41 |
17.95 |
24.24 |
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和規(guī)劃方案比較 |
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-13.43 |
+12.37 |
+4.11 |
-2.96 |
+4.75 |
-4.74 |
-3.2 |
+3.09 |
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相對變化率 |
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-0.67 |
0.62 |
0.21 |
-0.15 |
0.48 |
-0.47 |
-0.32 |
0.31 |
解：價(jià)格變化±1%，投資收益率變化-0.67%～0.62%。其他如上。
單因素敏感性分析在計(jì)算特定不確定因素對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益影響時(shí)，須假定其它因素不變，實(shí)際上這種假定很難成立。可能會有兩個(gè)或兩個(gè)以上的不確定因素在同時(shí)變動(dòng)，此時(shí)單因素敏感性分析就很難準(zhǔn)確反映項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的狀況，因此尚必須進(jìn)行多因素敏感性分析。
2、多因素敏感性分析法
多因素敏感性分析法是指在假定其它不確定性因素不變條件下，計(jì)算分析兩種或兩種以上不確定性因素同時(shí)發(fā)生變動(dòng)，對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益值的影響程度，確定敏感性因素及其極限值。多因素敏感性分析一般是在單因素敏感性分析基礎(chǔ)進(jìn)行，且分析的基本原理與單因素敏感性分析大體相同，但需要注意的是，多因素敏感性分析須進(jìn)一步假定同時(shí)變動(dòng)的幾個(gè)因素都是相互獨(dú)立的，且各因素發(fā)生變化的概率相同。
例:某項(xiàng)目投資170000元，壽命10年，殘值20000元，基準(zhǔn)利率為13%，預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入和流出分別為35000元和3000元。試對現(xiàn)金流入和流出作雙因素敏感性分析。
解：設(shè)x和y分別為年現(xiàn)金流入和流出的變化率，則凈現(xiàn)值為：
NPV =-170000(A/P,13%,10)+35000(1+x)-3000(1+y)+20000(A/F,13%,10)
=-170000*0.184+35000(1+x)-3000(1+y)+20000*0.054
=1757+35000x-3000y
只要NPV＞0，即y<0.6+11.7x方案就可行。
敏感性分析法是一種動(dòng)態(tài)不確定性分析，是項(xiàng)目評估中不可或缺的組成部分。它用以分析項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)對各不確定性因素的敏感程度，找出敏感性因素及其最大變動(dòng)幅度，據(jù)此判斷項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。但是，這種分析尚不能確定各種不確定性因素發(fā)生一定幅度的概率，因而其分析結(jié)論的準(zhǔn)確性就會受到一定的影響。實(shí)際生活中，可能會出現(xiàn)這樣的情形：敏感性分析找出的某個(gè)敏感性因素在未來發(fā)生不利變動(dòng)的可能性很小，引起的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)不大；而另一因素在敏感性分析時(shí)表現(xiàn)出不太敏感，但其在未來發(fā)生不利變動(dòng)的可能性卻很大，進(jìn)而會引起較大的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。為了彌補(bǔ)敏感性分析的不足，在進(jìn)行項(xiàng)目評估和決策時(shí)，尚須進(jìn)一步作概率分析。
敏感性分析法的步驟
1、確定敏感性分析指標(biāo)
敏感性分析的對象是具體的技術(shù)方案及其反映的經(jīng)濟(jì)效益。因此，技術(shù)方案的某些經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)指標(biāo)，例如息稅前利潤、投資回收期、投資收益率、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等，都可以作為敏感性分析指標(biāo)。
2、計(jì)算該技術(shù)方案的目標(biāo)值
一般將在正常狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)指標(biāo)數(shù)值，作為目標(biāo)值。
3、選取不確定因素
在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，并不需要對所有的不確定因素都考慮和計(jì)算，而應(yīng)視方案的具體情況選取幾個(gè)變化可能性較大，并對經(jīng)效益目標(biāo)值影響作用較大的因素。例如：產(chǎn)品售價(jià)變動(dòng)、產(chǎn)量規(guī)模變動(dòng)、投資額變化等；或是建設(shè)期縮短，達(dá)產(chǎn)期延長等，這些都會對方案的經(jīng)濟(jì)效益大小產(chǎn)生影響。
4、計(jì)算不確定因素變動(dòng)時(shí)對分析指標(biāo)的影響程度
若進(jìn)行單因素敏感性分析時(shí)，則要在固定其它因素的條件下，變動(dòng)其中一個(gè)不確定因素；然后，再變動(dòng)另一個(gè)因素（仍然保持其它因素不變），以此求出某個(gè)不確定因素本身對方案效益指標(biāo)目標(biāo)值的影響程度。
5、找出敏感因素，進(jìn)行分析和采取措施，以提高技術(shù)方案的抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。